ElringKlinger: Ein Autozulieferer als Schnäppchen

von Georg Pröbstl, €uro am Sonntag

Die Aktie von ElringKlinger hat schon bessere Zeiten gesehen. Beim Allzeit­hoch im Jahr 2013 notierte der Autozulieferer noch bei 35 Euro. In den folgenden zwei Jahren gab es Kurse von bis zu 32 Euro. Von diesen Rekorden ist das SDAX-Mitglied inzwischen meilenweit entfernt. Infolge einer Kursschwäche im Sommer und des jüngsten Einbruchs Anfang November notiert der Konzern aus Dettingen an der Erms in Baden-Württemberg nun fast 60 Prozent unter alten Hochs.

Der Kursverfall geht allerdings nicht auf das Konto schlechter Geschäfte. Denn seit dem Hoch vor vier Jahren konnte der Anbieter von Autoteilen wie Zylinderkopfdichtungen, von Abschirmsystemen und Abgasreinigungstechnologien oder Komponenten für Batterie- und Brennstoffzellen seinen Umsatz um 35,4 Prozent von 1,3 auf 1,6 Milliarden Euro im Jahr 2016 steigern.

Derzeit sieht es danach aus, dass 2017 ein Umsatzanstieg um sieben Prozent drin ist. Der Gewinn könnte dabei nicht weit unter dem 2014er-Rekord von 1,67 Euro je Aktie liegen. In den ersten neun Monaten steigerte ElringKlinger den Umsatz bereits um 8,2 Prozent. Der Auftragsbestand lag Ende September 9,1 Prozent über Vorjahr. Bei einer erwarteten operativen Marge vor Akquisitionseffekten von neun bis zehn Prozent könnte der Gewinn im Gesamtjahr bei rund 1,50 Euro je Aktie landen.

Der Kursverfall in den vergangenen zwei Jahren ist damit eine Bewertungsfrage - und eine Frage der Wertschätzung durch Börsianer. Im Jahr 2015 waren Anleger noch bereit, 20er-KGVs für die Aktie zu bezahlen. Jetzt ist ihnen der Titel nur ein Zehner-KGV wert. 2013 lag das Kurs- Buchwert-Verhältnis bei drei, inzwischen beträgt es 1,0. Grundsätzlich also ein hohes Aufholpotenzial, Kurse um 20 Euro könnten drin sein.

Trotz guter Geschäfte hat sich das KGV in wenigen Jahren halbiert, das KBV gedrittelt. Gute Gelegenheit zum Einstieg!

ISIN: DE 000 785 602 3
Gew./Aktie 2018e: 1,70 €
KGV 2018/Dividende: 8,2/4,0 %
EK* je Aktie/KBV: 13,38 €/1,0
EK*-Quote: 44,2 %
Kurs/Ziel/Stopp: 13,56/18,50/9,40 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.